近日，国际知名评级机构惠誉，确认了禹洲集团(01628.HK)“BB-”的长期外币发行人违约评级(IDR)、高级无抵押评级及其未偿美元高级票据评级。IDR展望“稳定”。

惠誉是国际知名评级机构，其对企业的评级有着近乎苛刻的标准。惠誉表示，禹洲集团的评级得益于其低杠杆率和不断改善的土地储备质量;禹洲集团的盈利能力稳健，EBITDA利润率超过25%。

实际上，稍早前禹洲集团刚刚交出了一份含金量颇高的中期业绩报告：2020年上半年，禹洲集团合约销售强势增长超过50%至428.51亿元;净负债比率较去年同期下降9个百分点至63.72%;派息比率达到36.65%……

显然，禹洲集团这份高含金量的中期业绩报告，正是惠誉维持禹洲集团“BB-”长期外币发行人评级，并展望“稳定”的逻辑所在。

再创新高：销售增长50.49% 营收增幅超20%

根据禹洲集团中期业绩，上半年，其实现合约销售428.50亿元，同比大幅增长50.49%，销售规模再创历史新高。

尽管上半年受疫情影响，房地产行业面临较大挑战，但得益于“区域深耕、全国领先”的战略，禹洲集团在主要布局城市实现热销，合约销售呈现强势增长。3月份，禹洲集团实现合约销售金额57.17亿元，同比上升11.7%;4月份，禹洲销售快速反弹，实现合约销售金额96.27亿元，环比增长68.39%，同比增长87.41%;5月份，禹洲销售同比涨幅超过1倍，并创下历史新高，合约销售金额达到107.51亿元;6月份，禹洲销售同比增加68.57%，达到121.10亿元，再创历史新高。

销售金额放量增长,创下历史新高,增速领先行业，这主要得益于禹洲的聚焦一、二线城市持续深耕的前瞻性布局。

截至2020年中期业绩发布日，禹洲布局全国37个城市，共有170余个处于不同发展阶段的项目，土储总面积2144万平方米、总货值约4143亿元，土储中约9成位于核心一二线和准二线城市。

合约销售创新高的同时，禹洲的营业收入也再创新高。

上半年，禹洲集团的总收入为人民币140.07亿元，较去年同期上升20.36%，创历史新高。营业收入创新高，主要受益于期内交付物业总建筑面积增加。上半年，禹洲集团交付的物业总建筑面积约为108.07万平方米，同比上升23.50%。

财务稳健无压力：净负债率降至64% 现金短债比近2.5倍

近期，市场屡屡传出房企融资“三道红线”的传闻，目前虽并没有确切政策，但根据已有信息，仍能对各家房企的债务结构排排位次。

在中期业绩发布会上，禹洲集团高管团队表示，上半年，禹洲集团严控负债、紧抓回款，财务稳健性进一步提高。

数据也显示了禹洲的财务稳健性。

至报告期末，禹洲集团现金及现金等价物、受限制现金及初始期限超过3个月的无抵押定期存款为人民币429.68亿元，较2019年12月31日的人民币355.11亿元进一步上升21%。现金短债比达2.49倍(将境内公司债券按照到期日来计)，足以覆盖短期债务。

回款率方面，上半年的并表回款率约90%，流动性非常充裕。

在净负债率方面，禹洲也延续一贯的稳健务实风格。报告期末，禹洲净负债率为63.72%，较2019年末下降1.92个百分点，较去年同期下降9个百分点，继续保持行业领先位置。

63.72%的净负债率、2.49倍的现金短债比，也诠释了禹洲平衡规模、利润、风险“三驾马车”的发展模式。而这，也正是禹洲长期维持稳健财务结构的“秘诀”所在。

惠誉也指出，至上半年末，禹洲集团可用现金(不包括受限制现金和非质押定期存款)是其一年内到期债务的1.6倍;该公司拥有多样化的融资渠道，以确保其流动性的可持续性。

稳健的财务结构、充沛的现金流，也让禹洲面对多变的市场形势依然能轻装上阵、从容应对。